天然橡膠方面，預計短時市場或呈現偏弱走勢。海外主產區天氣逐漸轉好，供應寬松預期升溫，國內庫存或進入累庫周期。下游市場進入季節性淡季，全鋼胎企業開工偏弱，出貨壓力漸顯。整體來看，短期天然橡膠市場供需兩端無明顯上行驅動，膠價或繼續呈現偏弱走勢，但國內產區停割在即，膠價底部仍有支撐。

天然橡膠分析

2024年全年價格維持在歷年高位水平。以膠水為例，年內最低點出現在1月初，價格在55.0泰銖/公斤，年內最高點出現在6月中旬，價格在82.2泰銖/公斤。主要原因在于，全年天氣擾動不斷，另外年初北方冬季落葉期，南部產區膠樹受白粉病影響，原料供應收緊。更有廠家優先儲備EUDR原料，加工廠持續囤積原料，膠水收購價格節節攀升，6月中旬，年內高價達在82.2泰銖/公斤，為2017年2月以來最高。進入三季度，隨著泰國南部地區雨水充足，原料增多，膠水價格接連下調，期間受臺風、洪澇等災害，影響原料產出，原料季節性增量遠不及預期，原料價格跌后回調。進入四季度，泰國東北部及北部地區原料收割順暢，且高價刺激膠農割膠積極性，原料供應逐步進入旺產，市場價格回落，截止11月19日，膠水至67.50泰銖/公斤，環比下跌12.90%，同比寬幅上漲30.31%，杯膠至56.95泰銖/公斤，環比下跌4.04%，同比上漲23.80%。

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開工率方面，半鋼輪胎企業產能利用率延續高位運行態勢，因目前雪地胎生產進入收尾期，模具調換導致部分企業產量小幅波動；全鋼胎個別樣本企業安排臨時檢修，另有部分企業根據自身出貨情況適當調整排產，拖拽整體產能利用率小幅走低，本周半鋼胎樣本企業產能利用率為79.73%，環比-0.19個百分點，同比+0.85個百分點；全鋼胎樣本企業產能利用率為58.25%，環比-0.61個百分點，同比-5.64百分點。

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庫存方面，半鋼胎企業排產延續穩定，國內市場整體出貨放緩，部分企業外貿發貨放緩，企業庫存小幅增加；全鋼輪胎企業排產量不及上周，個別企業周內延續檢修狀態，其他企業多維持靈活控產，樣本整體出貨放緩，庫存儲備量增加，半鋼輪胎樣本企業平均庫存周轉天數在37.41 天，環比+0.51天，同比+0.71天；全鋼輪胎樣本企業平均庫存周轉天數在40.01天，環比+0.36天，同比-4.37天。

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目前，全球天然橡膠的主要消費國包括中國、美國、日本、印度和泰國等國家。其中，中國作為全球最大的橡膠消費國，其橡膠需求對全球橡膠市場有著舉足輕重的影響。天然橡膠廣泛應用于輪胎制造、汽車工業等領域，因此，汽車工業的發展對橡膠需求有著重要影響。根據中國熱帶農業科學院橡膠研究所數據預測，受制于歐美加息周期對制造業和服務業帶來的抑制作用，發達國家橡膠需求紛紛承壓，預測2024年全年需求下降3.7%，中國受工業設備更新、家電和汽車以舊換新計劃和出口退稅補貼計劃等提振表現出一定韌性，預計全年增長3.6%。新興國家印度、印尼、馬來西亞等均在城鎮化過程中保持強勁增勢。全球天然橡膠在2024年的需求量有望達到1565.8萬噸，增長2.3%，而產量卻增長有限，預計將達到1438.0萬噸，增長0.4%，2024年預計存在近127萬噸的供需缺口。

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市后預測：后市來看，11月東南亞供應呈增加趨勢，但國內云南產區逐步停割，壓制原料增量。12月，中國海南產區進入停割周期，但東南亞市場處旺產階段，供應量處年內高位，原料價格仍有回落空間，但整體供應減少預期不改，或壓制跌幅。繼續關注海外產區天氣及外盤商貨物交付情況。ANRPC最新發布的2024年10月報告預測，10月全球天膠產量料降2.1%至136.6萬噸，較上月增加1.3%，前10個月產量料增2.8%至1127.4萬噸。

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